Домой    Контакты    Карта сайта
 
  О компании   Трейдерам   Торговые условия   Справочная   Партнеры   Галерея   Контакты  Приложения
 
 
Главная / Справочная / Исторические вехи / Современная Россия / 2001 год
 

Кабинет трейдера

Логин:

Пароль:
Регистрация Забыли пароль?

   Новости рынка Forex
   Финансовая аналитика
   Обзор рынка Forex
   Прогноз рынка Forex
   Экономический календарь
   Процентные ставки
   Таблица праздников
   Графики рынка Forex
   Исторические вехи




Открыть реальный счёт
Открыть демо счёт Открыть демо счёт
Финансовый монитор Финансовый монитор

Поиск


Falanga Meta-Trader


Установить версию для ПК

Установить версию для КПК

 

Справочная - Исторические вехи - Современная Россия

2001 год

Десять лет экономических реформ, проводимых в России, наконец, привели к первым результатам. На фоне проблем, охвативших мир, Россия стала выглядеть как остров благополучия. Улучшения на финансовых рынках стали наблюдаться по всем направлениям. Во-первых, эмитенты стали раскрывать больше информации о своей деятельности и заботиться о выстраивании правильных взаимоотношений с владельцами акций. Во-вторых, правительство РФ начало последовательно реализовывать понятную экономическую политику. Было принято решение о плоской шкале налога на доходы физических лиц и регрессионной ставке по социальным налогам, снижены налоги на прибыль организаций. В-третьих, инфляционные ожидания стали снижаться, что позволило российским компаниям увеличить долговое финансирование своей деятельности. В-четвертых, законодательная база была в основном отрегулирована. Были приняты Гражданский и Бюджетный кодексы.

В 2001 году практически все ведущие российские компании озаботились своим имиджем. В первую очередь, это коснулось дивидендной политики. До 2001 года хорошим тоном считалось не выплачивать дивиденды или выплачивать их в минимальном размере. Изменение отношения к инвесторам лучше всего проследить на примере нефтяных компаний. Они в России часто определяют принципы взаимоотношений с владельцами акций.

Самая “правильная” российская компания “Лукойл” распределила среди акционеров более 22% чистой прибыли за 2001 год, рассчитанной по международным стандартам. По сравнению с предыдущим годом доля чистой прибыли компании, направленная на дивиденды, была фактически утроена. А впоследствии самая щедрая к акционерам “Сибнефть” распределила среди них 76% годовой чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам. Для сравнения: в 2000 году дивиденды составили всего 7,3%. “Юкос” был менее щедрым к акционерам. За 2001 год им досталось всего 15% чистой прибыли, но эта доля в 2 раза превышала показатель предыдущего года.  Правда, “модная” дружба с инвесторами не коснулась “Сургутнефтегаз” и “Татнефть”, которые продолжают экономить на дивидендах.

Вторым примером выстраивания отношений с инвесторами стал опальный теперь “Юкос”, который в феврале 2001 года продал 1% своих акций пенсионному фонду американского штата Висконсин примерно за $55 млн. В течение длительного времени “Юкос” был одной из самых недружественных по отношению к инвесторам компаний. Во время перехода на единую акцию миноритарные акционеры дочерних компаний “Юкос” посчитали, что коэффициенты конвертации посчитаны в пользу мажоритарного акционера – группы “Менатеп”. Это послужило поводом для длительного противостояния в суде с Кеннетом Дартом, обвиняемым в корпоративном шантаже – “гринмейле” (greenmail).

Но в каждой бочке меда всегда найдется ложка дегтя. Для России такой ложкой стала допэмиссия акций “Сбербанка”, размещенная в апреле 2001 года. Тогда по открытой подписке было продано 23,6% уставного капитала по 1000 рублей за акцию. Миноритарным акционерам “Сбербанка” не понравилось ни то, как было принято решение об эмиссии акций, ни цена размещения, ни процедура размещения. В результате Hermitage Capital Management подал в суд, но к моменту рассмотрения дела в суде эмиссия была размещена. Центральный банк сумел увеличить свою долю в “Сбербанке”. А шлейф этой плохой истории долго сказывался на акциях банков, ведь крупнейший российский банк был оценен примерно в $1 млрд., что практически в 1,5 раза меньше собственного капитала. Сейчас рыночная капитализация “Сбербанка” превышает его собственный капитал более чем в 6 раз.

Несмотря на этот скандал, российский рынок рос практически в течение всего года. Этому плавному повышению цен акций не помешали ни корпоративные скандалы в США, ни обвал цен на нефть после террористических актов 11 сентября 2001 года.  

В 2001 году в США разразился скандал с Enron. Компания, используя многочисленные дочерние общества, манипулировала своей отчетностью, вводя в заблуждение инвесторов. Разбирательства регулирующих органов США, Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), привели к банкротству не только Enron, но и одной из крупнейших аудиторских фирм Andersen. А инвестиционные банки, заподозренные в манипулировании ценами, были вынуждены уплатить $1,5 млрд. штрафов и отчислений на финансирование независимых аналитических фирм. В них также произошла реорганизация аналитических служб с целью укрепления “китайской стены” между разными подразделениями. Принятый в 2002 году Конгрессом США по горячим следам банкротства Enron акт Сарбейнса-Оксли привел к существенным изменениям в инвестиционном бизнесе и снижению активности инвесторов в США. Сейчас ведутся дискуссии об отмене этого акта, так как он приводит к повышению расходов эмитентов ценных бумаг, зарегистрированных в США, снижает конкурентоспособность американских биржевых площадок, а эффект от его действия минимален и практически незаметен, до нового скандала. Вероятно, в корпоративном праве действуют как защитники, разрабатывающие схемы оптимизации выплат, так и нападающие в лице налоговых служб, эти схемы раскрывающие.

Произошедшие 11 сентября террористические атаки привели к угрозе рецессии во всем мире и достаточно резкому снижению цен на нефть. До сентября 2001 года стоимость нефти планомерно снижалась с отметки в $30 за баррель, достигнутой в 2000 году. Средняя цена на нефть в первые 8 месяцев составила более $25 за баррель. Но после террористических атак произошел резкий обвал нефтяных котировок до уровня $20 за баррель. Перед Россией снова замаячила перспектива повторения 1998 года. Но опыт у правительства и предприятий уже был. Все научились выживать сами.   

Также к важным начинаниям 2001 года надо отнести начало облигационного бума в России. В 1990-х годах на рынке в основном обращались государственные облигации. Попытки выпуска корпоративных бумаг скорее были неудачными. Например, скандальная история с облигациями РАО “Высокоскоростные магистрали (ВСМ)”. Железную дорогу из Петербурга в Москву не построили и новый поезд не создали, зато кто-то на этом заработал. Были выпуски облигаций “Лукойл” и “Газпром”, купонная ставка которых была привязана к курсу доллара. Но эти бумаги не стали популярны среди игроков, так как были сложными для понимания финансовыми инструментами. В начале 2001 года стали выпускаться по-настоящему корпоративные облигации. Одним из первых выпусков 2001 года была эмиссия бумаг “Нижнетагильского металлургического комбината”, организованная “МДМ-банком”. 

Несмотря на определенный скептицизм, наблюдавшийся по отношению к корпоративным облигациям, в настоящее время они стали существенным сегментом российского финансового рынка. Фактически, развитие рынка облигаций было первым шагом к изменению характера российского фондового рынка от спекулятивного к инвестиционному. Благодаря этому в настоящее время развивается рынок первичных размещений акций (IPO). При этом эмитенты размещают свои бумаги не только за рубежом, но и в России. Первые выпуски облигаций были незначительными по объему и составляли до 1,5 млрд. рублей, а ставка по облигациям даже надежных компаний превышала 20% годовых, то есть сильно превосходила текущую инфляцию. Эмитенты интересовались возможностью получить публичную кредитную историю и возможностью диверсифицировать источники привлечения средств. В настоящее время на рынке обращаются выпуски облигаций в десятки млрд. рублей, а доходность наиболее надежных корпораций составляет 6-7% годовых, то есть фактически ниже текущей инфляции.

Но в 2001 году произошло и другое важное событие для фондового рынка, по иронии судьбы, имеющее отношение к облигационным выпускам – банкротство “Сибур”. “Сибур” был дочерним обществом “Газпром”, который контролировал значительную долю производства химической продукции в России. Долгое время “Газпром” проводил стратегию, фактически направленную на раздачу активов дружественным компаниям. Благодаря этой политике появились “Итера”, “Нордгаз”, “Сибур”. После прихода в “Газпром” Миллера стратегия изменилась.

Банкротство “Сибур” показало, что новый менеджмент “Газпром” готов идти на весьма жесткие меры, направленные на возврат активов. В 2001 году руководитель “Сибур” Яков Голдовский попытался размыть долю “Газпром” в компании. Но эта попытка была пресечена. К этому моменту на рынке обращались облигации компании, выпущенные летом 2001 года. И когда “Газпром” заявил о намерении обанкротить компанию, они резко упали в цене. Инвесторы достаточно долго пребывали в шоке от перспективы первого корпоративного банкротства. Но через несколько дней “Газпром” объявил о намерении погасить облигации, и страсти быстро улеглись. С точки зрения развития рынка, прецедент публичного банкротства также важен, как публичная кредитная история.






Добавьте свой комментарий:
Имя:  
Комментарий:  
Введите число:  

| 01.06.2007
В мае 2006 года российский рынок резко упал. 10 мая Индекс РТС достиг 1795 пунктов, а за следующие 12 дней потерял 26,9%, скатившись к 23 мая до 1311,32. Фондовый рынок оказался под ударом сразу нескольких факторов. Китай в конце апреля повысил ставку рефинансирования на 0,27%, а в начале мая заявил ...
| 01.06.2007
2005 год продолжил череду на редкость успешных для России лет. Стабильная политическая ситуация в стране и высокие цены на сырьевые товары поддерживали устойчивый рост экономики. За год валовой внутренний продукт увеличился на 6,4%. Продолжали осуществляться основные реформы: административная, налоговая, ...
| 01.06.2007
2004 год был отмечен очередным правительственным нововведением – был создан Стабилизационный фонд. В него было решено перечислять профицит бюджета, а также сверхдоходы от продажи нефти на мировом рынке – цена отсечения была установлена на уровне $20 за баррель сорта Urals (с 1 января 2006 года – повышена ...
| 01.06.2007
В начале 2003 года возникло устойчивое ощущение, что капитализм в России твердо встал на ноги, и национальная экономика может развиваться уверенными темпами, независимо от состояния нефтяного рынка. На протяжении первых месяцев года аналитики фиксировали рост инвестиций в основной капитал. Данные по ...
| 01.06.2007
Так уж сложилось, что в России существует множество “естественных” монополий: МПС, РАО “ЕЭС”, “Газпром”, “Связьинвест”. Периодически происходит обострение желания ликвидировать монополии, но потом осторожность или другие обстоятельства приводят к отказу от ранее сделанных заявлений. Это чем-то напоминает ...
| 01.06.2007
Ажиотаж вокруг «ошибки 2000 года», вероятно, стал косвенной причиной главного события года – обвала индекса NASDAQ. Если коротко, то «ошибка» была заложена в 60-х годах 20 века, когда на заре компьютерной эры, из экономии год в компьютерных программах обозначался двумя цифрами. Приход 2000 года мог ...
| 01.06.2007
1999 год неоднозначный в современной истории России. В нем соединилось все: террористические акты в городах России, неоднократная смена премьер министров, возобновление войны на Кавказе, выборы в Государственную Думу, а в финале добровольный уход Ельцина под самый новый 2000 год. На таком фоне события ...
| 01.06.2007
В 90-х годах в разговорный русский язык вошел целый ряд слов, ранее известных только узким специалистам: девальвация, приватизация, эмиссия, секвестр, дефолт. Явный и тайный смысл этих слов каждый понял на собственном опыте, но самыми неприятными были последние два слова, вошедшие в употребление в 1997-1998 ...
| 01.06.2007
Экономика России в 1997 году начала демонстрировать признаки стабилизации. Валовой внутренний продукт и промышленное производство после 7 лет постоянного снижения стабилизировались. В отдельных отраслях даже начал наблюдаться рост, причем частично он был вызван ростом внутреннего спроса. ВВП за 1997 ...
| 01.06.2007
Российский фондовый рынок в 1996 году был признан широкими кругами международных инвесторов. Основная причина - снижение российских рисков при сохраняющейся высокой валютной доходности, в первую очередь, по ГКО, возникшую из-за проводимой политики "валютного коридора". По оценке американской ...


 
* Фаланга — боевой строй пехоты в Древней
Македонии,    Греции и ряде других государств
  • Технический отдел:
    Режим работы: 10:00 - 18:00 пн-пт (мск)
    e-mail: support@falanga.ru
  • Клиентский отдел:
    Режим работы: 10:00 - 18:00 пн-пт (мск)
    e-mail: klient@falanga.ru
    icq: 451-041-135
 
Falanga Corporation © 2006 - 2020
Rambler's Top100